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债券市场“小牛”快跑 投连险固收账户“水涨船高”

时间:2019-12-26 04:45

⊙记者 黄蕾 ○编辑 孙忠

  5月的A股一扫颓势,全月震荡上行,沪深300涨幅6.50%,近一月乃至近一季度凡涉及权益类资产投资的账户类型基本都随市翻红。

  ■本报记者 刘敬元

在股市下跌行情中,债券继续成为机构投资者的避风港。今年前8个月,固定收益类市场行情整体成上涨态势,业界称为“小牛行情”。商业银行、保险机构、基金持债总规模均出现不同程度的环比增长。

  投连险方面,纳入国金统计的177个账户5月份全数收涨,但平均收益4.04%,逊于同期指数表现。具体来看,以投资权益类资产为主的偏股类(含股票型、股票—指数型、混合偏股型、灵活配置型)93个账户平均涨6.26%,勉强追平沪深300指数;以配置固定收益类为主的偏债类(含债券型、混合偏债型、货币型)84个账户平均收益则仅有1.58%。

  昨日上证指数下跌超过3%,是8月24日以来最大跌幅,不过9月份相对稳定的市场行情,让与市场紧密相关的投连账户亏损程度明显收窄。华宝证券最新报告显示,9月单月投连账户平均收益率为-0.33%。此前投连险总体平均回报率已连续多月为负,6月份到8月份每个月的总体亏损幅度都在5%以上。同时,不同类型投连账户风险和收益较为匹配,其中,类固定收益投连账户最近一年回报率最高达到8%,不少类固收投连产品预期年化收益率也保持在6%左右,成为理财平台销售最火的产品。

值得注意的是,一些保险公司的投连险固定收益类账户收益率,甚至超过了债券基金同期的收益率平均水平。考虑到两者间对于债券可投资品种以及杠杆水平的控制区别,这样的结果显示出保险机构在固定收益类产品投资上具备较强的能力。

  偏股类各账户与A股“一荣俱荣”,其中46个运行超过1个月的股票型投连账户展现出进攻性,平均涨幅战胜沪深300且领先于各类账户。生命人寿的优选平衡型(17.08%)、精选股票型(13.11%)涨幅居前2名,太平人寿的价值先锋型、蓝筹成长型、策略成长型涨幅均达10%以上。股票—指数型6个账户平均涨幅为5.93%,仅有中英人寿—指数型(7.49%)跑赢指数。23个混合偏股型账户月平均上涨5.24%,业绩多集中在2%至10%区间,北大方正—成长型以9.84%的月收益领先,随后的是中美联大都会—混合偏股型涨8.46%。18个灵活配置型账户月均上涨4.50%,为首的是招商信诺—灵动A型(11.98%),光大永明人寿—光大策略上涨10.82%,位居第二。

  类固收投连险最火

以中意人寿两款投连险债券类账户为例,截至8月31日,旗下“稳健”账户与“安逸稳健”账户,分别取得了4.74%和4.63%的收益,不仅在同类投连险产品中名列前茅,甚至接近或者超过了债券型基金的平均收益率水平。

  而偏债类投连险表现波澜不惊,其中业绩领先的是24个混合偏债型账户,平均上涨3.35%,长生人寿—稳健增值型以7.75%领先,随后的是中荷人寿—平衡型,上涨5.94%。40个债券型账户涨幅基本集中在0%至3%区间,惟一超过3%的是招商信诺—添利A型(3.16%)。20个纳入统计的货币型投连账户收益率均不足0.5%,平均涨幅为0.30%。账户间收益率相差不大,涨幅相对占优的是一季度以来持续领先的中国平安[微博]—货币(0.47%)。

  在各类货币基金型宝宝类产品收益率“破4”甚至“破3”,以及银行理财产品收益率趋降的大环境下,资产驱动型的类固定收益投连险产品预期年化收益率仍保持在5%甚至6%以上,成为不少理财平台销售最火的产品。

多家机构认为,大部分投连险债券类账户表现优异,显示出保险公司在资产配置和流动性头寸选择上显示出较好的预判性。即从2011年下半年开始增加信用债等债券的整体仓位,同时在2012年初开始加大杠杆的力度,并且一直维持合理的杠杆水平。上述操作直接促成投连险债券类账户收益率随债市的快速上涨,而明显“水涨船高”。

  纵观今年以来的投连险业绩,整体操作风格偏保守,在涨市往往落后同期指数及其他理财产品,相对更适合风险释放、市场普跌的投资环境。

  在京东金融定期理财产品频道,弘康人寿多款投连险产品的预期收益率在6%以上。在腾讯旗下理财通平台,光大永明人寿两款预期年化收益率为5%以上的投连险产品,在两天内被抢购一空。

  从风险控制角度,在近一年、两年、三年考察时段中,各类投连险账户的标准差和下行风险指标均不同程度优于同期沪深300指数水平,总体表现出较好的净值回撤控制能力。结合收益与风险考察各类账户的风险调整后收益水平(即夏普比率),可以看出随着5月份A股市场止跌回升,涉及权益类投资的偏股类账户在近一年的平均夏普比率除股票—指数型之外全数回正。但近2至3年所有类型账户的这一指标依然维持负值。

  而根据华宝证券的监测,在11个类固定收益型投连账户中,截至9月末的最近一年的最高回报率达到8%,有4个账户的最近一年回报率在7%以上;今年以来,这些类固收投连账户回报率最高为5.93%,有4个账户今年以来的回报率在5%以上。