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利率市场化最后一公里:存款利率何时市场化

时间:2019-11-28 20:29

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2016-12-15  经济|原创  零壹圈

  [推进利率市场化需要加强与利率市场化配套的基础建设。此外,利率市场化不能单兵突进,还需要国企改革加快进行]

上周央行行长一杆在博鳌论坛提及未来利率双轨合一的话题,周末就传出央行放松存款利率指导,显示出未来利率市场化是明确的改革目标。存贷款利率市场化有利于资金的优化配置,有利于银行和存贷三方更有效的博弈资金。

导读

美元利率上调

  李德尚玉

金沙澳门官网手机版,从美国上世纪7、80年代的利率市场化改革来看,首先利率市场化是一个长期的过程,美国前后用了16年(1970-1986)才完成改革。其次,利率市场化虽短期影响银行利差,但长期看影响不大,美国银行利率市场化后利差稳定在3%左右。第三,美国利率市场化后,市场各利率水平发生了明显变化:实际利率接近GDP增速,货币市场利率低于存款利率,国债利率接近存款利率,企业债利率接近贷款利率,收益率曲线变得陡峭但稳定性增加。同时,在利率化过程中,美国直接融资市场仍得到充分发展,联署调控转向价格调控。

民生银行(600016,股吧)研究院一份报告认为,存款利率的放开是在降息降准周期中推进的,并且市场流动性较为宽裕,因此存款利率上浮有限,未来存款利率可能有50-100个基点的上浮空间。

北京时间12月15日凌晨3点,美联储公布其最新货币政策决议,联邦公开市场委员会(FOMC)一致决定将联邦基金利率0.25%-0.5%上调25个基点至0.5%-0.75%。

  2013年7月20日,我国利率市场化迈出历史性的一步:中国央行[微博]宣布,全面放开金融机构贷款利率管制。然而,一年多时间过去了,作为利率市场化的最后一跃,存款利率市场化却迟迟未见太大的实质性推进。是什么让利率市场化的脚步放慢了?

我国的利率市场化改革走到现在,形成了指导定价的存贷款利率和市场定价的货币市场利率两个机制,如今两者间存在2%左右的利差。在此次美国加息的大背景下,央行可能逐渐放开对存款的利率窗口指导,从而使得存款价格与货币市场价格逐渐趋近并最终实现利率市场化。但存款利率的调整涉及到巨大的存量资产,短时间内的大幅市场化造成的加息是有风险的,所以这个过程不会一蹴而就,但市场化的趋势是明显的。

本报记者 杨志锦、李致鸿 北京报道

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  最后一公里

落脚到投资上,市场化程度高的银行将相对在利率市场化过程中收到的冲击较小,而存款立行的银行将受到较大的压力。总体上,优胜劣汰,市场化的银行将迎来弯道超车的机遇。

2015年,注定是中国金融改革史上不平凡的一年。

美元利率上调意味着什么?

  今年7月23日的国务院常务会议部署多措并举缓解企业融资成本高问题,会议确定:“要有序推进利率市场化改革。”

从年初的存款保险制度推出,到年中的汇率市场化改革,再到年末的人民币纳入SDR,重大金融改革渐次推出。诸项措施中,将深刻改变银行、保险等金融业态的非利率市场化改革莫属。

美元利率上调意味着美国原本采取的宽松政策转变为紧缩货币政策,美国通过本轮美元利率的上涨,可以回笼资金,降低国内贷款消费,增加居民储蓄

  “有序推进利率市场化改革”的表述被市场认为与之前的官方表态相比生变。分析人士解读认为,“有序”意味着在推进利率市场化的过程中,步子走得要合理,不要对融资成本产生不良的影响。

“中国金融关键性改革在今年集中推出,最重要的是利率市场化走完了最后一公里。”银监会国有重点金融机构监事会主席于学军11月28日在21世纪亚洲金融年会上表示,“中国的利率市场化至今走过了20年的漫长历程。”

同时,美国利率上调,将帮助借债大国美国抵去部分债务。由于资本具有趋利,美元利率上涨后,资金持有者,为让自身持有资本保值增值,将进入美国市场进行投资,这样一来世界各地的热钱势必会流入美国市场

  北京大学国家发展研究院教授卢锋在接受《第一财经日报》采访时分析称:“总的来讲,利率市场化在方针上是明确的,甚至央行负责人在公开场合提到基本完成改革的时间点。这反映出政府决心要认真推进改革。”

中国的利率市场化改革肇始于1996年,当时人民银行放开银行间同业拆借利率,此举被视为利率市场化的突破口。此后,利率市场化改革相继在债券市场、信贷市场渐次推开。

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  华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰也对本报表示,从央行行长周小川的言论以及人民银行[微博]货币执行报告看,对于推进利率市场化,时机是比较成熟的,他们是比较积极主动的。但从今年来看,步伐有所放缓与经济大环境有关,跟银行本身情况有关。

自2012年始,信贷市场存贷款利率市场化改革呈加速推进之势。2013年7月,贷款利率实现市场化定价;2015年10月,人民银行放开金融机构一年期以下存款利率,利率市场化基本完成。

美元价格和黄金价格向来呈此消彼长状,此轮美元利率上涨,市面流通货币减少,美元升值,则黄金价格会迎来新一轮的下跌。并且中央银行将进一步提升商业银行的借贷成本。

  “利率是资金的价格,是市场资源调配的杠杆,利率市场化的意义不言自明。”杨驰向《第一财经日报》解释,从外部环境来看,利率市场化看上去是金融体制改革,实则涉及到整个社会体制、经济体制的方方面面。利率放开之后,是否能够起到调控资源的作用,有两个前提:一是金融机构实现财务约束,根据自己财务水平、资金成本选择合适的利率,而不是简单的价格战;二是具有必备的风险定价能力。

2015年第三季度报显示,北京银行(601169,股吧)和南京银行(601009,股吧)净利差分别收窄9个基点和4个基点,银行业已经初步感受到利率市场化的压力。从某种程度上来说,这意味着银行依靠吃存贷利差、“躺着赚钱”的日子宣告结束。

美联储主席耶伦表示,此次美元上涨将有助于吸引外资,为国内创建良好的就业环境,进而提升美国就业率,达到经济回暖的效果。

  针对不同的市场主体,进行不同的利率定价,对于未进行过利率定价工作的银行体系来说,是种考验。“中国银行业整体上对于利率定价的经验还比较匮乏,所以利率放开后,整个利率定价是门学问。”杨驰说。

“以前所有银行都能享受利差带来的收益,但是利率市场化改革之后,银行之间的差异性会越来越明显。”社科院金融所银行研究室主任曾刚对21世纪经济报道记者表示。

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  交通银行首席经济学家连平[微博]在接受《第一财经日报》采访时称,推进利率市场化需要加强与利率市场化配套的基础建设。资金的价格要按照市场化的方式来运作,需要一些环境的铺垫,比如存款保险制度、金融企业破产退出制度。

在利率市场化和不良资产两重压力之下,西部省份一位城商行中层人士坦言:“不排除小型银行破产的可能。”

对中国有何影响?

  此外,利率市场化不能单兵突进,还需要国企改革加快进行。连平认为,国有大型银行仍然享受了大量显性和隐性的政府扶持,很多财政存款和大型国企存款指定存在国有大型银行。

伴随着银行业利率市场化的推进,保险业也在2015年完成了利率市场化“三步走”的战略。在保险业利率市场化改革的进程中,普通型、万能型和分红型新产品数量增加、价格下降。

针对本轮美元的上涨,好在中国政府早在几个月前就采取了相应的应对措施。并且相对别国而言,中国的外汇储备量大,因而暂时不会造成多大太波动。

  有市场观点认为利率市场化向前推进步伐快,但中国企业市场化程度并不高。部分国有企业在资金获得的便利方面有很多有利条件,同时对利率又不够敏感,即便利率市场化实现,企业的结构没有进行调整,对利率变化依然不敏感。