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基金周报:关注股票分级低风险级基金

时间:2019-11-28 20:29

摘要:春节过后,A股热火开局,受益于自身的高杠杆,以银华锐进、申万进取为代表的杠杆基金趁势集体狂飙突进,成为兔首行情中的明星,而分级基金也继去年10月之后,再次进入了普通投资者的视野。 但多数分析师认为,由于今年A股呈单边上扬走势的概率很低,杠杆基金...

申银万国证券股份有限公司 朱赟

春节过后,A股热火开局,受益于自身的高杠杆,以银华锐进、申万进取为代表的杠杆基金趁势集体狂飙突进,成为兔首行情中的明星,而分级基金也继去年10月之后,再次进入了普通投资者的视野。

  本周市场继续下跌。从行业来看,各行业全部下跌,其中公用事业、轻工制造和医药生物等行业跌幅较小。各风格指数中,大盘指数跌幅相对较大,下跌3.29%,中盘和小盘指数分别下跌3.00%和2.08%。截至周五,上证综指报收于2416.56点,下跌2.60%,沪深300下跌3.28%。深证基金指数本周下跌2.76%,上证基金指数下跌2.96%。

  但多数分析师认为,由于今年A股呈单边上扬走势的概率很低,杠杆基金不具备持续暴涨的基础,反而容易在A股的反复震荡中,成为投机资金炒作的工具,普通投资者需要警惕其中蕴藏的巨大风险。

  传统封闭式基金投资建议:本周,传统封基净值加权平均下跌1.82%,价格下跌2.59%,整体折价率为10.83%,较上周扩大0.71%。从价格表现来看,全部基金均有所下跌,其中基金景宏、基金科瑞和基金同盛跌幅居前,基金鸿阳、基金金泰和基金汉盛跌幅较小。基金净值本周同样全部下跌,其中基金景福、基金银丰、基金同益跌幅居小。传统封基折价率略有扩大,但仍处于较低位置,目前时点封基投资机会相对较小,投资者可等待封闭式基金折价继续扩大。

  既然杠杆基金“好吃却易烫嘴”,那么分级基金还有投资价值吗?答案是肯定的,尤其对于追求稳定收益的中长期投资者来说,当前分级基金中的低风险份额,正有着值得期待的投资机会。

  创新型封闭式基金投资建议:本周,创新基金净值下跌2.26%,银华金利、银华稳进和聚利A等约定收益类低风险基金净值涨幅居前;价格表现方面,创新基金下跌2.70%,债券和股票杠杆基金中高风险级均出现大幅下跌。单个基金来看,申万收益、信诚500A和银华稳进涨幅居前,申万进取、银华鑫利和银华锐进跌幅较大。我们建议投资者关注股票杠杆的低风险级基金,由于此类基金的收益特性,我们将其看作为浮动利率的永续债券,因此具有极强的债性。如果未来长债到期收益率下行30到50个BP的情况下,我们认为A级份额将会有9-16%的上涨空间。

  什么是分级基金?

  开放式股票基金投资建议:本周,股票型基金平均下跌2.23%,平衡型基金平均下跌1.86%。目前的政策微调边际刺激效应已渐趋弱。国庆节以来,政策已经打了整整1个多月的补丁,而市场也在这种小修小补的“呵护”下享受了难得的蜜月行情。但是我们倾向于认为,政策微调的预期已经在股价上得到很大程度的反映,当市场迟迟看不到政策全面放松,接下来微调的慢出缓出所带来的边际刺激效应必然趋弱。宏观上,经济下滑是大势所趋,政策在微调,但是大的政策转向暂时不会有,所以政策微调难抵经济下滑。政策微调只是给市场一次喘息的机会,当这一剂一剂的强心剂结束,经济还是下滑,投资者会重新将目光聚集在业绩上,市场会重新下跌。中国经济原有模式和经济驱动力的下行依然存在,这种问题始终制约着市场的大行情。从基金配置层面,现阶段我们建议投资者投资者更多关注交易型基金投资机会,如需对开放式基金进行配置,持电力设备、医药和消费型投资等行业较多的绩优基金值得逐步配置。

  由于设计上的复杂,大多数基民对分级基金都不甚了解。其实,如果将基金收益比作一块蛋糕,那么“分级”的含义就在于对“蛋糕”的切法不同。

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  从分级方式来看,除了国投瑞和300基金和兴业合润基金,其它分级基金都分为带有杠杆的高风险份额和类固定收益的低风险份额,满足不同投资者的需求。高风险份额旨在为风险承受能力较高的投资者提供博取市场上涨的收益,而低风险份额整体风险不大,主要为了满足追求固定收益、风险承受能力中低的投资者。

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  以同庆分级基金为例,同庆A和同庆B就是长盛同庆的不同级别份额,其中同庆A风险相对较低,在一般情况下,每年享受约定的固定收益5.6%,整个基金其余的收益归高风险份额同庆B。在市场上涨时,同庆B收益会较高,但在市场下跌时,承担的风险也较高。通俗地说,类似于同庆A的持有人按约定的利率,借钱给同庆B的持有人投资股票,由此同庆B具备了杠杆,所以这一类高风险份额往往也被称为杠杠基金。

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  另外,分级基金一般都是封闭运行,上市交易的,要参与的话,需要去证券营业部开立封闭式基金账户,已经有股票账户的则不用另外开立账户。具体的买卖与股票交易相同,交易费用较低,一般在0.25%以下,不需要交印花税。

  不同收益分配条款影响折价