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钟蓉萨:养老投教任重道远 期待公募基金纳入税优范畴

时间:2020-01-18 08:34

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养老目标基金再添新成员。近日,又有多只养老FOF陆续获批。在5月公募有望被纳入个人商业养老账户投资范围、参与个人税收递延型养老保险的当口,养老目标基金的扩容,使得公募养老产品的阵容日益强大。  值得注意的是,此次新获批的产品多以发起式为主,其中有数只主动申请变更为发起式基金。业内人士分析称,此举除了减轻发行压力之外,还能缩短发行时间。“今年市场机会较多,养老目标基金早点推出,更有利于基金经理抓住建仓时机。”  养老FOF再扩容  进入4月以来,包括天弘、银华、广发等多家公司的养老目标基金获批,预计公募养老FOF的数量很快将突破50只。此外,销售渠道上目前有10只养老目标基金正密集发行。“养老”正成为公募二季度的热门关键词。  此次获批的产品中,既有三年持有期和五年持有期的目标日期基金,也有稳健型和平衡型的目标风险基金,多数为发起式基金。一位基金公司市场人士表示,改成发起式基金,主要有以下两方面考虑。  “一方面是为了破解发行难。”该人士表示,“当前权益产品仍是市场热点,而且已有多只养老产品在发。改成发起式基金后成立门槛就不再受2亿元的限制,产品能够更快成立。”  另一方面,该人士也表示,5月公募有望被纳入个人税收递延型养老保险,产品赶在这时点之前成立,更有利于基金经理抓住建仓时机,也能够及时分享税延带来的红利。  在此次新获批的养老目标基金中,广发基金占据两席,分别是广发养老目标日期2050五年持有期混合型发起式FOF和广发均衡养老目标三年持有期混合FOF。广发基金资产配置总监金亚表示,养老目标基金刚起步,投资者的认知和熟悉程度还比较低,因而在业务布局上先从低风险的稳健型品种着手,逐步向市场推出中、高风险品种,形成完整的风险梯度,以满足不同风险偏好客户的需求。  税延红利渐行渐近  截至4月9日,已有20只养老目标基金成立,合计募集超过70亿元,平均每只募集3.6亿元左右。  从业绩来看,已成立的养老目标基金全部实现正收益,持有人户数也稳步增长。其中今年1月成立的兴全安泰平衡养老三年FOF涨幅高达13.68%;中欧预见养老2035FOF今年来涨幅也超过10%。业内人士表示,我国养老金体量较小且结构失衡,建设养老第三支柱迫在眉睫。虽然目前养老目标基金发展时间还比较短,但基金良好的业绩表现也为公募服务养老第三支柱开了个好头。  2019年5月,公募基金有望被纳入个人商业养老账户投资范围,参与个人税收递延型养老保险,公募行业对此期盼已久。业内分析人士表示,个税递延政策的推出对我国养老金体系完善意义重大,制度的正确引导是对国民进行养老投资教育最有效的手段。个税递延政策有利于提高广大国民对养老目标基金的参与度,同时个人税延的额度大小也影响着投资者的参与深度。  招商和悦稳健养老目标一年持有期混合型FOF拟任基金经理章鸽武认为,税延政策是一个很好的推进点,如果能从每月1000元的基础入手进行税收优惠,让投资者看到长期年化收益率的提升,长远来看,将带来养老目标基金客户的自然增长。  对于普通投资者来说,如果公募被纳入税延政策,那就意味着个人投资者可以通过税延安排,锁定养老长期投资资金,并通过投资公募基金获取长期稳健收益。

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T+- (原标题:钟蓉萨:养老目标基金评价要围绕长期、资产配置等五个要点) 证券时报记者 刘敬元中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨8月17日,由济安金信科技有限公司主办的第二届“群星汇”颁奖典礼在北京举行,来自基金公司、资产管理机构、商业银行、证券公司、上市公司等的行业精英,在金融供给侧改革及大资管的背景下,共同交流探讨行业发展的思考与创新。中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨在现场作了题为《基金评价的思考》的演讲,她表示基金评价业务有三个核心要求,即客观、公平和专业。并指出,基金评价在公募基金行业的发展中将发挥引导行业专业化发展的指挥棒作用,为投资者提供更好的服务。对于未来养老目标基金的评价方面,钟蓉萨表示要围绕五个要点展开:一是坚持开展长期考核;二是抓住资产配置核心;三是注重发挥权益类投资的作用;四是加强养老目标风险管理的研究;五是按照系列开展养老目标基金的评价。济安集群董事长、中国人民大学经济信息主任杨健对济安金信基金评价体系进行了详细介绍。他特别介绍了济安金信基金评价中心发布的“中国证券投资基金市场展望FOF指数”。不同于传统FOF组合“自上而下”的资产配置逻辑,该指数基于济安金信基金评价体系,在不同时频、不同基准、不同尺度下分别评估候选基金的收益性、波动性、稳定性、流动性、期限性等各类风险,采用超过200个针对基金产品、基金经理、基金公司的评价指标,通过大数据与机器学习算法,动态遴选成分基金,“自下而上”构建基金组合。济安金信是证监会备案的独立第三方证券投资基金评级机构。本届“群星汇”评选基于济安金信基金评价体系基础上,严格遵守评价标准、尊重行业规律,遴选出包括基金公司、基金产品以及基金经理三个维度在内的榜单,共43家基金公司、45只基金产品以及57位基金经理获奖。该奖项旨在对在3年及更长周期内表现优异的基金产品及基金团队予以肯定,为行业市场及投资人提供客观可信赖的参考。济安金信副总经理、基金评价中心主任王铁牛对证券时报记者表示,严格来说,所有评价都是对历史和过去表现的评价,而济安金信则一直在致力于寻找指标、因素,让基金产品在被评了五星之后能有延续性。济安金信设计的评价体系一开始考虑的就是投资,评价是看选股能力、持续性等各种维度的指标,来选出投资、管理、治理等能力很强的基金。他还认为,当前的很多基金评价针对的是短期业绩的排名,这属于一种不好的导向,这种评价往往代表不了基金的可持续性发展。附钟蓉萨讲话实录:发挥基金评价的专业价值 引导养老目标基金持续健康发展各位同仁:下午好!很高兴参加今天的活动。自2009年推出评价业务,已经十年。最近,大家在开展“不忘初心,牢记使命”主题教育,值此评价业务推出10周年之际,围绕基金评价的初心和使命,和大家探讨基金评价的发展方向,希望基金评价从养老目标基金开始,切实发挥基金评价的专业价值,引领基金行业专业化发展。一、基金评价的初心:客观、公正、专业地反映基金管理人、基金产品的投资能力2009年前,财经媒体、证券公司、商业银行、第三方销售机构甚至数据服务商都在开展业绩排名、评级、评奖活动。为全面规范基金评价业务,证监会发布了基金评价业务的管理暂行办法,协会配套发布了自律规则,形成了目前“7+3”,即7家评价机构,3家评奖机构的行业格局。会里暂行办法和协会的自律规则,总体来看,对基金评价有三个核心要求:一是客观。基金评价应当是行业发展的“镜子”,真实地反映基金管理人、基金产品的投资运作情况,其中一件重要的工作就是基金数据的真实、准确、完整。二是公正。基金评价应当是行业发展的“天平”,中立地评价管理人、产品,谁做得好,谁做得不好,这既体现在对评价方法的要求,也体现在评价过程的职业操守,要切实防范利益冲突。三是专业。基金评价应当是行业发展的“指挥棒”,要通过评价的指标和评价结果,告诉大家,什么是专业的,什么是不专业的。后面将结合养老基金,做详细的阐述。基金评价业务发展十年来,从基础数据库的搭建,评价机制的建立到评价结果的应用,都对行业发展和投资者选择基金发挥了正面的作用。但是,评价业务也出现了数据疏于维护、评价机制流于形式、奖项越评越多、评价短期化、追逐热点忽视专业、人才流失等问题。每年到了评奖的时候,大家都捧着一堆奖项,皆大欢喜,却往往没有对行业起到真正的引领作用。专业的“指挥棒”作用没有发挥出来,与当时推出评价业务的初衷相比,有一定差距。二、基金评价的使命:切实服务投资人,引领基金行业专业化发展这些年,协会大力推动第三支柱的建设,随着个人养老金的发展,基金业将进入新的发展战略机遇期,希望基金评价机构切实发挥专业价值,引领行业专业化发展,切实服务投资人。为便于投资人选择养老金投资产品,解决选择困难,协会借鉴境外的养老金默认投资产品,推动证监会推出养老目标基金,主要包括目标日期基金和目标风险基金,采用FOF的架构。济安金信推出的企业年金指数,按照企业年金的投资比例要求,采用三星级基金,构建了5个不同风险等级的指数,相当于5个目标风险基金的业绩模拟,直观展现以公募基金作为投资标的,可以取得优异的长期投资业绩。如何看待养老目标基金做的专业不专业?用什么方法、什么指标来评价?评价结果能不能把做的专业的产品和管理人挑出来,帮助投资人更好地做出选择?协会已经着手研究,后续也要找评价机构系统讨论。借此机会我把这个问题提给大家。协会认为,做好养老基金的评价有5个要点。1、坚持开展长期评价这是评价业务的六个基本原则之一,也是养老金投资的内在需求。养老金是长期资金意味着长期持有、长期投资、长期考核。养老基金的持有期限要求(一年、三年、五年)实现了前端的长期持有。后端的长期考核,既包括管理人的内部考核,也包括基金评价机构和媒体的外部考核。去年12月,协会给评价和媒体行业机构开会,要求要坚持长期。今天,我们也再次要求,养老基金的评价,包括评奖,应当基于三年以上的业绩。明年,很多养老基金运作也才满一年,不应该拿出来评价。长期持有、长期考核,给管理人开展长期投资创造好的环境,也希望管理人要全力做好养老基金的管理,不负信任。我们希望从养老基金长期考核开始做起,逐步改变行业行为的短期化,请评价机构深入思考,完善评价和评奖方法,也包括其他公募基金的长期性评价。后续协会将组织专门讨论。2、抓住资产配置这一核心这是养老基金在投资上与其他基金产品的主要区别。养老基金虽然只是一个品类,实际上开启了基金业的资产配置时代。评价指标是否关注了这一点?还是把养老基金当成与其他类型基金一样的产品做评价?能不能把真的在做资产配置和只是做基金挑选的区分出来?大家在长期投资中能不能坚守“资产配置的锚”,资产配置在中国的效果如何?如何构建起三层次的资产管理架构?希望评价机构深入思考,和协会一起构建生态。3、推动发挥好权益投资的作用权益投资是养老基金收益的主要来源,也是短期业绩波动的主要来源。这就要求管理人既不能“过分保守”,也不能“过分激进”,要用大家投资的专业和纪律实现两者的平衡,一个重要的指标就是大家有没有按既定的投资策略和投资目标在管理,业绩比较基准管不管用。希望基金评价机构更加看重基金产品是不是按照基准来投资,把没有按这些原则做的产品评出来,培育行业言行一致的风气。从境外情况看,以养老FOF为代表的个人养老金是权益基金的主要资金来源。但很多人对权益投资的作用还不了解。希望评价机构把权益投资的作用介绍好,展示好,为养老金投资权益类基金创造好环境。这既是不负百姓养老重托的要求,也是落实易主席提出的大力发展权益基金的重要举措。4、加强风险管理的研究资产配置是养老金管理的核心,风险管理就是核心的核心。养老金是老百姓的养命钱,要求安全。我们说安全不是保本,但我们要切实做好养老基金的风险管理。希望基金评价机构加强对风险管理的研究。对养老基金而言,风险包括哪些?用哪些指标来衡量?目标风险基金,如何衡量大家做的怎么样?如何看待目标日期基金的下滑曲线与风险管理的关系?下滑曲线实际上也是一条风控线。风险管理是一个非常重要的领域,事关养老基金成败,也是区分大家专不专业的分水岭,请大家务必重视。5、要按系列开展养老基金评价养老基金是一个系列,一串产品。一个系列的目标日期基金,背后应该是同一条下滑曲线。系列基金不仅是名字的叫法相同,更重要是的是产品的设计、运作和业绩表现的一致性。是不是按系列化来管理和评价,影响产品是不是做对,是单兵作战还是集团军的方式,对养老基金的长远健康发展至关重要。基金评价机构要按系列开展基金评价,把一个系列的基金放在一起比。从境外经验看,一个重要的指标就是看一个系列的产品,是不是在长期看能够体现出风险收益特征的一致性。这一点行业和评价机构关注很少,希望大家要用系列化的视角,系统思考养老基金的产品设计、投资运作和业绩评价。养老基金正处发展期。希望评价机构和行业用好起步的这两三年时间,炼好内功,提升专业,用实际行动不负老百姓的养老重托。基金评价机构站在发展的新起点,能抓住基金业发展的战略机遇期,发挥专业价值,引领行业专业化发展。

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  证券时报记者 程丹

图片 1 play 钟蓉萨:养老投教任重道远 期待公募基金纳入税优范畴

  全国政协委员、广东证监局局长侯外林建议,《公司法》跟《证券法》应该联动修订,《公司法》中应该增加股份回购的法定情形,明确公司可以“以分配利润、回报股东为目的”回购本公司股份,并且适当延长库存股票的持有时间,简化决策程序,发挥股票回购制度对稳定股价、回报投资者这方面的作用。

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  侯外林是在7日参加两会代表委员在线访谈时做出上述表述的。他指出,上一次《公司法》修订是在2005年,很多规定已不那么适应新形势需要,再加上全国人大去年启动了《证券法》的修订,《公司法》跟《证券法》应该联动修订,从而避免两部法律在相关规定上出现“互相打架”的情况。

  新浪财经讯 近期,中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨在新浪财经举办的“养老与基金高峰论坛”活动间隙,与中国养老金融50人论坛秘书长、中国人民大学养老金融研究中心主任、中国证券投资基金业协会养老金专业委员会顾问董克用教授,采用对谈的方式和大家谈了如何深度理解养老与基金的关系。

  他提到,需把《公司法》有关证券发行的核准制规定改为注册制,此外还需划定公司债的法律范畴,遵循国际惯例,把《公司法》里面有关债券发行的规定移植到《证券法》中,并明确上市公司股东大会选举董事、监事必须实行累积投票制,方便中小股东能够用有限的投票权选出代表自己利益的董事或监事,设定上市公司违反治理机制强制性规定的法律责任,解决“只有强制性规定没有罚责”的问题。

  钟蓉萨指出,中国基金业协会一直致力于服务养老第三支柱建设,推动公募基金纳入税延养老优惠范畴。

  “考虑到我国上市公司中小投资者持股比较分散的实际情况,需降低股东大会召集权、提案权的行权条件,并对上市公司征集投票权制度作出明确规定,为中小投资者参与公司治理提供便利。”侯外林提出,还要增加股份回购的法定情形,明确公司可以“以分配利润、回报股东为目的”回购本公司股份,并且适当延长库存股票的持有时间,简化决策的程序,发挥股票回购制度对稳定股价、回报投资者这方面的作用,丰富利润分配的方式、形式,建立“以股代息”制度,取消资本公积金不得弥补亏损的规定,为那些历史上存在亏损,但已恢复持续盈利能力的公司分红消除障碍。

  从国外经验看,个人养老金制度推出后,基金行业得到了长足发展,优化了投资者结构,也为资本市场带来了源源不断的长期资金,使得国股票市场与养老金保值增值两者互相促进。

  与此同时,全国政协委员、证监会[微博]市场部副主任王娴也在同一场合表示,建议养老金账户上的基金可以投资公募基金。

  从国际主流制度安排来讲,开放的产品准入、统一的信息归集是第三支柱养老金账户成功的关键,基金业协会一直推动中国版个人养老金账户体系IRA(Individual Retirement Accounts)的建立。

  她指出,截至2014年底,我国基金管理公司管理的资产已达到了4.54万亿,管理的基金数1899家,基金的持有人1.22亿户,这意味着公募基金产品已经走入了千家万户,投资者对其风险状况、收益状况有非常多的了解,并且证监会对公募基金已经建立了严格的管理人、托管人的监管制度,在一定程度上保证了基金财产的安全。

  钟蓉萨称,个税递延不是给基金产品,不是给保险产品,而是给个人。在税优政策推出后,个人去买保险、买基金,是个人的选择权。养老资金通过公募基金保值增值,最大的优势是在自己的账户上可以清晰明了地看到收益状况,复利的积累等。

  公募基金有严格的第三方托管体系,每日估值,投资者能够清楚地知道自己的养老资产有多少。

  钟蓉萨认为,养老第三支柱的建设、养老目标基金的发展,哪怕难也要做正确的事,“慢”就是“快”。目前市场上,养老目标基金采用FOF运作形式,策略主要是两种,目标日期基金(TDF)和目标风险基金(TRF)。钟蓉萨透露,在养老目标基金指引(试行)征求意见之时,行业内有提议包含保本策略、对冲策略等,但是综合考量国内市场情况、投资者认知以及发达国家经验等,保本策略和对冲策略没有纳入养老FOF的策略中。

  关于养老目标基金采用FOF形式,钟蓉萨形象生动地举例,她指出,原来的权益投资或者是债券投资单一策略如同小提琴独奏,而FOF资产配置就是一场交响乐。养老目标基金追求长期稳健收益,管理风险,控制波动,再叠加资本市场长期向上和复利效应双重魅力,实现养老金长期的保值增值。