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0.7% 隔夜回购利率盘中跌穿历史大底

时间:2019-12-03 05:11

5月8日,银行间市场隔夜利率下破1.2%,跌至近四年低位,短期流动性之充裕可见一斑。同时,央行连续通过逆回购操作,实施流动性净投放,再联系到对中小银行“定向降准”,难道政策宽松的日子又回来了?

中证网讯7月2日,Wind数据显示,银行间市场存款类机构隔夜债券质押式回购盘中最低成交到0.7%,跌破了10年前(2009年7月2日)创出的0.72%的隔夜回购利率历史最低值(2014年12月15日以前为R001数据)。

新年伊始,银行间市场流动性持续好转,中短期限资金供给充裕,但跨春节的长期限资金供需情况仍较为紧张。

分析人士认为,最近外部环境出现新变化,市场预期出现较快调整,即便货币政策操作有所微调也不违背稳健的取向。央行没有搞“大水漫灌”,但面对复杂多变的形势,仍需保持较高的灵活度,出现持续收紧的可能性很小。

WIND数据显示,1月3日银行间质押式回购市场上,截至上午11:30,隔夜回购加权平均利率报2.98%,较上一交易日下跌11BP,为2013年10月下旬以来首次跌破3%关口;标杆品种7天回购加权平均利率报4.71%,为2013年12月下旬以来最低水平;中期限品种中,14天、21天回购加权利率分别下跌27BP、11BP至5.50%、5.82%;长期限品种则仍在6%高位上方继续全线攀升,如跨春节的1个月品种上行6BP至6.24%。

5月8日,央行继续开展逆回购操作,期限仍为7天,交易量100亿元,比前两日减少100亿元;因无央行逆回购到期,全部实现净投放,为连续第三日通过逆回购操作实施流动性净投放。

分析人士指出,一般来说,伴随财政资金投放、年末考核消退,年初货币市场流动性都会显著好转,从资金利率表现看,未来几个交易日资金面仍有望保持总体宽松;但与此同时,长期资金利率上行反映出的机构谨慎心理也不无道理。未来,IPO重启、财税缴款、春节备付等扰动因素很快相继而至,加上央行定向正回购传闻以及本周公开市场零操作反映出货币政策并未松动,且利率市场化改革也中长期推升货币市场利率中枢,因此,对于1月中下旬资金面可能重新趋紧仍不可不防。

从各方面表现看,当前银行体系流动性比较充裕,央行开展逆回购操作的必要性似乎不大。

5月8日,存款类机构债券质押式回购利率继续全线走低,其中隔夜品种DR001加权平均利率跌24bp至1.15%,跌破2018年末低点,降至2015年6月17日以来最低水平,盘中最低成交到1.04%,几近跌破1%整数位置;代表性的DR007跌8bp至2.19%,与当日7天期央行逆回购2.55%的操作利率的倒挂进一步加深。

隔夜利率创出近四年新低,7天期利率与公开市场操作利率形成大幅度“倒挂”,无不显示短期流动性处于较为充裕的状态。多位交易员向记者表示,月初资金面持续宽松,在回购市场上融入资金比较容易,需求往往很快就能得到满足。

既然短期市场“不差钱”,央行何故要继续投放资金,这有些“蹊跷”。

其实,月初央行开展逆回购操作的情况本就比较少见。月初时点上,流动性一般较为充裕,因月末刚过,财政库款投放增加了流动性,而月初扰动因素少,流动性消耗不多,总量尚处于较高位置。从过去一两年的情况看,央行在月末月初大多不开展逆回购操作,很多时候还通过存量流动性工具到期来回笼流动性。